Trường hợp thứ nhất, để không bị mất mặt trên thị trường quốc tế, các quốc gia vỡ nợ thường tái cấu trúc các khoản nợ của mình hơn là quỵt nợ. Nhưng cái gọi là 'tỉa tót' lại các khoản nợ này, trong đó giá trị gốc của trái phiếu bị giảm, có thể gây thiệt hại rất nặng nề đối với các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chính phủ, chứ không đơn giản là chuyện dao kéo đâu. Hồi Hy Lạp bị vỡ nỡ năm 2012, các trái chủ phải bấm bụng khoản lỗ lên đến 50%.